来自 教育 2020-01-14 14:22 的文章

我们预计希望教育的核心盈利(预测维持不变)

  近期股价上涨反映了市场对希望教育20财年盈利增长的更高期待,预计20财年核心盈利同比增长57%我们相信希望教育将维持估值上调的趋势,其估值正与业内第一梯队的同行逐渐趋同我们将目标价从1.7港元上调至2.2港元,调升市盈率倍数,盈利预测维持不变我们预计希望教育2020/21学年的总学生人数达到14.8万人(同比增长11%,去年同期为13.3万人),20财年收入将同比增长42%(预测维持不变),主要受益于:1)4所新收购的学校——贵州、银川、苏州和河南鹤壁学校的全年并表贡献了67%的收入增量;2)内生同比增长强劲,达15%。管理层强调,目前集团学校的总体利用率仅为80%,这为未来的内生发展提供了充足的空间。自上市以来,希望教育公告了五所自建学校的建设计划。在这些自建学校中,目前管理层主要专注于重庆和江西学校的建设,并计划在2021/22学年开始招生。凭借适度的债务偿还,以及新学期的学费收取,我们估计公司在19财年末将有近30亿元人民币的现金,为20财年进一步的扩张/并购做好了准备。因18财年盈利不及预期,希望教育的估值一直承压,但我们在2019年看到了其强劲的执行力。我们预期希望教育在2020财年会令投资者重拾信心。2019年8月以来,希望教育的估值与中教控股(839HK)和宇华教育(6169HK)等业内第一梯队的高教公司逐渐趋同,这反映了其良好的前景以及市场更强的信心。我们预计希望教育的核心盈利(预测维持不变)将在20/21财年同比增长57%/21%。重申买入评级,目标价上调至2.2港元(前值为1.7港元),基于未来12个月的17倍市盈率(前值为14倍),对应20/21财年17/14倍的市盈率。希望教育的目标市盈率相对宇华的高等教育业务板块的目标市盈率折让为19%,相对中教控股的折让为29%。

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